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Este es un breve resumen del Informe de Mercado Degussa quincenal

Los efectos indeseables del paquete de ayuda contra el coronavirus

Los efectos indeseables del paquete de ayuda contra el coronavirus
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miércoles 29 de abril de 2020, 11:03h
Los gobiernos y sus bancos centrales han elaborado paquetes de "mega rescate". En los Estados Unidos, por ejemplo, el Presidente Donald J. Trump ha firmado un "paquete de alivio antivirus" de 2 billones de dólares de los EE.UU., que representa alrededor del 10% del producto interno bruto de los Estados Unidos. id:57987
Su objetivo es proporcionar un apoyo financiero masivo - en forma de préstamos, exenciones fiscales y pagos directos - a las empresas grandes y pequeñas, así como a los individuos cuyos ingresos y ganancias han sido destruidos por el "cierre" dictado por las autoridades políticas.

Además, la Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed) ha proporcionado un colosal "respaldo" a la economía y a los mercados financieros. Inyecta cantidades cada vez mayores de dinero del banco central en el sistema bancario, comprando todo tipo de instrumentos de crédito, no sólo bonos del gobierno, sino también deuda hipotecaria, bonos corporativos, efectos comerciales, etc. De esta manera, la Reserva Federal sostiene los precios de los activos financieros, mantiene el costo del crédito artificialmente bajo y, lo que es más importante, evita los incumplimientos de pago a gran escala.

La verdad es que la Reserva Federal está en el centro de todas estas medidas de rescate. Porque la administración de los Estados Unidos no tiene el dinero para financiar todas sus promesas. El Tesoro de los EE.UU. emitirá nuevos bonos que serán comprados por la Fed. De este modo, crea nuevos depósitos en dólares estadounidenses en manos del gobierno de los EE.UU., que luego se transfieren a las cuentas bancarias de empresarios y consumidores (y, por supuesto, sobre todo a los beneficiarios del gobierno: sus empleados, proveedores de servicios y contratistas). Y a medida que el dinero recién creado aparece en las cuentas bancarias de la gente, aumenta la reserva de dinero en la economía.

Más allá de eso, la Reserva Federal compra instrumentos de crédito - bonos y letras (y tal vez incluso otros activos en algún momento). A medida que la Reserva Federal hace negocios con los bancos, aumenta el suministro de dinero del banco central al mercado interbancario: Los bancos entregan documentos de crédito a la Reserva Federal a cambio de depósitos de dinero del banco central recién creado. Como resultado, el "exceso de reservas" de los bancos aumenta, y el riesgo de crédito se elimina de su balance. El capital social se libera y puede utilizarse para aumentar los préstamos a empresas, consumidores y, por supuesto, entidades gubernamentales.

Esto también contribuye al aumento del stock de dinero en circulación. Y si y cuando la Reserva Federal está comprando productos de crédito de, digamos, fondos de cobertura, fondos mutuos y compañías de seguros, la cantidad de dinero también se incrementará: Estos actores del mercado entregarían productos de crédito no deseados a la Reserva Federal a cambio de depósitos en bancos comerciales. Estos nuevos saldos monetarios pueden, y muy probablemente se utilizarán para comprar otros activos (por ejemplo, acciones, tierras, productos básicos, etc.).

Así pues, resulta obvio que el paquete de "mega rescate" dará lugar efectivamente a un aumento de la cantidad de dinero en la economía. Una economía sólida nos dice cuáles son las consecuencias: El aumento de la cantidad de dinero dará lugar a un aumento de los precios de los bienes, reduciendo así el poder adquisitivo del dinero. En otras palabras: El paquete de "mega-ayuda" se reduce a la "impresión de dinero" - a una política inflacionaria. Y de nuevo, una economía sólida nos dice que la inflación es una política de redistribución de los ingresos y la riqueza entre las personas: No crea una situación en la que todos ganan, sino que crea ganadores y perdedores.

Por ejemplo, aquellos que tienen dinero perderán; su riqueza disminuye. Y también lo harán los que tienen bonos y billetes denominados en la moneda oficial. Por el contrario, los que tienen acciones, bonos, bienes raíces, productos básicos, arte, etc. pueden beneficiarse - si y cuando los precios de estos activos aumenten como resultado de la expansión de la oferta de dinero en circulación. Los prestatarios sobrecargados también se beneficiarán, ya que se evitará su impago y, por lo tanto, se evitarán las pérdidas merecidas de sus acreedores imprudentes.

Lo más importante es que los bancos, las instituciones financieras, las "grandes empresas", "Wall Street", el " establishment" y el "Estado profundo" se encontrarán sin duda entre los beneficiarios de la política de respaldo de la Reserva Federal. De hecho, equivale a una repetición de lo que ocurrió durante la crisis de 2008/2009, cuando la Reserva Federal rescató el sistema económico y financiero. Esta vez, sin embargo, los costos serán más altos, ya que es muy probable que la gente vea y sienta sus consecuencias, a saber, el aumento evidente de los precios de los bienes.

El economista austríaco Ludwig von Mises (1881-1973) captó muy bien lo que los gobiernos harían si y cuando tuvieran acceso a la imprenta. A principios de 1923, poco antes de que la espantosa hiperinflación despegara en Alemania, había terminado el guión de su ensayo "Estabilización de la unidad monetaria - desde el punto de vista de la teoría" (en alemán: "Die geldtheoretische Seite des Stabilisierungsproblems"). En él, Mises -claro y previsor como economista- anticipaba el desastre monetario resultante de un banco central que atendía a las necesidades de una política de quiebra. Escribió:

"Hemos visto que si un gobierno no está en condiciones de negociar préstamos y no se atreve a aplicar impuestos adicionales por temor a que los efectos financieros y económicos generales se revelen con demasiada claridad demasiado pronto para que pierda el apoyo a su programa, siempre considera necesario adoptar medidas inflacionistas. Así, la inflación se convierte en una de las ayudas psicológicas más importantes para una política económica que intenta camuflar sus efectos. En este sentido, se puede describir como una herramienta de política antidemocrática. Al engañar a la opinión pública, permite que continúe un sistema de gobierno que no tendría ninguna esperanza de recibir la aprobación del pueblo si se le explicaran las condiciones con franqueza".

Hoy en día, la política de imprimir nuevo dinero para sostener un sistema económico y financiero que no puede durar se está llevando a cabo de nuevo - como ha sido en el pasado, en muchas ocasiones. La cuestión no es si el dinero perderá su poder adquisitivo. Es sólo una cuestión de cuánto y cuán rápido disminuirá el valor de cambio del dinero. El "mejor de los casos" sería que la caída económica se superara rápidamente y, como resultado, los bancos centrales no tuvieran que monetizar demasiada deuda y emitir demasiado dinero de nueva creación. Pero incluso entonces, el problema subyacente no se resuelve; simplemente se pospone.

Porque el sistema de papel moneda sin respaldo controlado por el gobierno conducirá previsiblemente a cantidades cada vez mayores de deuda por parte de los empresarios, los consumidores y, lo que es más importante, los gobiernos. En algún momento los deudores ya no estarán en condiciones de pagar su deuda. Este es el momento en que el sistema de papel moneda sin respaldo colapsa por completo a través de los incumplimientos de pago. O cuando los gobiernos emiten cantidades cada vez mayores de dinero en un último esfuerzo por evitar lo inevitable. Dicho esto, las economías que se han vuelto "adictas" al papel moneda sin respaldo se enfrentarán, en algún momento, a una "recesión-Depresión" como en 1929 o a una "Hiperinflación alemana como en 1923".

Sin embargo, mientras tanto, los programas de "mega-ayuda" de los gobiernos y los bancos centrales pueden muy bien tener éxito en mantener el auge artificial, es decir, transponer la quiebra económica y financiera que se avecina a otro auge más, evitando así que el sistema se derrumbe. Sin embargo, una cosa es cierta: Las monedas oficiales -ya sea el dólar, el euro, el renminbi chino o el yen japonés- perderán probablemente su poder adquisitivo en ese proceso. La verdad es que nunca han sido un medio confiable para almacenar la riqueza - y desafortunadamente nunca lo serán.

Para concluir, queremos recordarles nuestro punto de vista del 23 de enero de 2020, a saber, que el oro y la plata están en un mercado alcista, no en un mercado de burbujas, lo que ofrece al inversor inteligente una opción atractiva: Al mantener el oro y la plata, puede aumentar el potencial de rendimiento de la cartera y reducir el riesgo.

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